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    大勢觀點

    看好具有較強成本轉嫁能力的銀行

    成都大勢管理顧問
    從最近消息來看,對銀行業的重要信息主要有3條,其中上周上調存款準備金率對銀行的影響略偏負面:

      1、上周最重要的政策事件是央行年內第五次上調存款準備金率,時點上略超我們預期,對銀行影響略偏負面,靜態測算對銀行2011年凈利潤影響為-0.8%。但就調準本身而言,在當前銀行超儲率已降至低位、高通脹致使銀行吸存壓力增大的背景下,多次調準的累積效應已逐漸開始影響銀行主動資產配置的靈活性。

      2、4月新增信貸7396億,與我們預測的7300億基本一致。從分類貸款構成看,4月份環比增長最快的是企業短期類貸款,環比多增1360億,而企業的中長期貸款依然環比、同比少增,表明企業的借貸主要是求生存,而非借長期貸款進行投資。預測未來仍將信貸平穩增長,5月份新增信貸6000億,其中居民戶新增信貸2000億,企業戶新增信貸4000億。維持全年7.5萬億的信貸總量預測不變。

      3、銀監會關于加強平臺貸、房貸和影子銀行的風險監管的表態和前期基本一致。從銀監會最新公布的一季度末銀行業數據來看,行業整體不良貸款雙降,國有大行和股份制銀行的資產質量依然呈現向好的趨勢,行業的規模和盈利持續增長,資本充足率較年初略有下降。

      基于上述分析,我們對后市銀行股的觀點如下:二季度我們更偏好于推薦具備存款資金優勢的國有大行,以工商銀行、建設銀行為代表;或具有較強成本轉嫁能力的股份制銀行,以招商銀行、民生銀行為代表。我們再次強調,盡管貨幣緊縮政策對銀行股干擾頗多,5~6月份銀行股走勢也許相對平淡,但全年來看,相比很多其他行業板塊,銀行股業績增長更確定,估值優勢更明顯。我們繼續看好銀行股全年的表現,對行業維持“增持”評級。
     
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